近期，全球组件出货量排名前五的阿斯特登陆了科创板。阿特斯是较早从事太阳能光伏组件的企业之一，与隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技一起组成“组件五巨头”。

(相关资料图)

近年来，随着“双碳”目标的不断推进，光伏行业规模正在迅速壮大。年初，据工信部发布2022年全国光伏制造行业运行情况，去年全年，光伏产业链各环节产量再创历史新高，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长均超过55%，行业总产值突破1.4万亿元。

行业持续向好，股价持续上涨

行业“火爆”加上“龙头”效应，阿斯特没有让投资者失望，自上市以来持续上涨，6月9日涨17.57%，6月10日涨12.41%，6月13日涨0.89%。

从行业发展看，阿特斯机会与挑战并存。目前，市场对于光伏行业仍普遍看好，据中国光伏协会预测，2030年全球光伏新增装机将达到436-516GW，光伏行业未来市场空间巨大，行业景气度高，预计增幅可观。

民生证券同样认为，光伏板块成本压力松动，全球光伏需求持续向好，新增装机或将维持高增速。在平价底层逻辑不动摇的背景下，主链电池技术快速迭代、辅链新产品积极推出，当前光伏度电成本暂不见底，转换效率暂不见顶，行业景气度有望持续升温。

不过，光伏行业过剩“危机”也正在市场上流传，随着行业的迅速扩张，头部公司掀起扩产潮。近期隆基绿能签订年产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目投资协议；通威股份(600438)宣布拟投建年产25GW光伏电池和20GW光伏组件项目；

晶澳科技拟60.2亿元投建鄂尔多斯(600295)高新区项目等。

不止如此，还有各行各业的企业来跨界光伏。明牌珠宝(002574)抛出百亿跨界投建日月光伏电池片“超级工厂”，沐邦高科、皇氏集团(002329)、正邦科技(002157)等同样豪掷重金跨界光伏，更多的企业转型跨界涌入光伏，也预示着该行业的市场竞争压力加大，产能过剩压力也愈加激烈，未来的机遇与挑战并存。

盈利能力尚佳，研发投入待提升

从阿特斯自身来看，2021年业绩有出现明显下降，2022年修复回升，招股说明书显示，2020至2022年，阿特斯营收分别为232.79亿元、280.10亿元、475.36亿元，归母净利润分别为16.13亿元，0.35亿元、21.57亿元。

图：阿特斯招股说明书

目前盈利能力尚佳，2022年加权净资产收益率为20.48%，与同行业公司相比，高于晶科能源与天合光能，但低于隆基绿能和晶澳科技，这四家加权净资产收益率分别为12.15%、16.16%、26.95%、24.19%。从毛利率看，阿特斯为11.41%也较为靠后，落后于隆基股份(601012)、天合光能、晶澳科技分别为15.38%、13.43%、14.78%，但高于晶科能源的10.45%。阿特斯净利率领先于天合光能、晶科能源分别为4.57%、4.29%、3.55%，但三家与隆基股份11.44%相差甚远，晶澳科技为7.59%。

光伏行业如今内卷严重，技术迭代加剧，只有技术创新速度和产能规模持续领跑才能具备持续的市场竞争力，避免被残酷淘汰。而阿特斯在研发方面有待进一步提升。2022年阿特斯研发投入4.67亿元，占营业收入比重仅为0.98%，与同行业公司相比投入相差甚远，隆基股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技的研发投入分别为12.82亿元、12.21亿元、11.99亿元、10.07亿元，占营业收入比重分别为5.54%、5.43%、6.79%、6.31%。

储能需求激增，或成第二增长曲线

另外，值得关注的是未来阿特斯在储能方面的表现。储能是今年最热的话题之一，俄乌冲突之后,欧洲能源价格飙涨推升全球储能需求的激增。目前，全球储能产业正呈蓬勃发展之势。

据其招股说明书显示，阿特斯业务以光伏组件为基础，在纵向上向下游应用解决方案领域延伸，在横向上开展与光伏和其它可再生能源利用密切相关的大型储能业务，形成了一定的业务协同效应。因此，阿特斯的储能业务也被看做是增长点。

广发证券(000776)表示，阿特斯攻入高壁垒美国储能市场，充裕在手订单开辟第二成长曲线。公司储能布局步伐靠前、具有渠道网络和项目开发经验的先发优势，针对美国市场需求，推出两款重磅储能新产品SolBank和EPCube，截至23Q1已获得大储在手订单超13亿美元，对应项目储备23GWh，预计公司大储系统23/24/25年出货量分别为2/7/13GWh；随着上游碳酸锂价格进入下行通道，盈利能力有望逐步提升。

在投资者互动平台也有对于储能业务的相应提问，阿特斯表示根据美股控股股东公开披露的最近一期财报显示，公司储能订单充足。

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